山证宏观

事件

据海关统计，年8月，我国进出口总额达.0亿美元，同比增长28.8%（前值23.1%）。其中，出口.2亿美元，同比增长25.6%，（前值19.3%）；进口.8亿美元，同比增长33.15%（前值28.1%）。

主要观点

出口数据表现亮眼，重回高增彰显韧性。我国8月出口表现抢眼，在高基数背景下同比增速达到25.6%，再度回升至高景气区间，两年复合增速升至17.0%，打破了此前市场中有关下半年进入高基数阶段，出口增速或大幅放缓的担忧。对此，我们维持之前的观点，即疫后至今我国的出口竞争力或已有所提升，出口高增并非仅仅源于短期的“替代效应”与防疫物资出口，而是部分反映了出口潜力的抬升。虽然四季度出口面临较大回落压力，但整体仍有望维持一定景气。

对主要伙伴国出口增速多上升，疫情仍是主要影响因素。8月我国对欧美、日韩以及多数东盟国家出口增速均明显上行。对美出口两年复合同比增速升至17.8%，继续延续高景气，或主因美国经济复苏动力依然强劲叠加进口商加紧为圣诞节备货所致。对欧盟出口同比增速由17.2%升至29.4%。对法出口两年复合同比增速达20.4%，创今年2月以来新高；对德出口同比增速由15.8%升至29.2%，两年复合同比增速达20.4%，主要受今年2季度以来欧盟国家经济加速复苏拉动。而对英国出口增速继续回落，主因英国疫情持续挫伤经济修复动力所致，基于英国疫情发展现状，对英出口或难维持高增。对日出口高增主因同期低基数所致。对东盟国家出口增速基本与7月持平，除越南外，对其他东盟国家出口增速均明显上行。

机电产品出口延续高增长，防疫物资出口增速回升。机电产品出口本月继续延续高增长，地产后周期产品、传统消费品、防疫物资出口增速均大幅回升，中间品增速明显回落。其中，机电产品是保障我国出口维持韧性的最关键分项，在我国出口中占比较大，长期高增长或反映其出口竞争力上行，未来或有望继续对出口形成支撑。防疫物资出口有所回升，主因全球疫情再起所致。中间品整体表现不佳，在“碳中和”推进下，未来出口仍面临下行压力，但对我国出口整体影响有限。

本报告分析师：

郭瑞

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