国内的造车公司名单又要加入一员了，以营销和造噱头著称的小米加入了这场造车大战。

2月19日，媒体报道称，从多个信息源获悉，已经确定小米将要造车，并将其视为战略级决策，不过具体的形式和方向还未确定，或许仍有变数，造车或将由小米集团创始人雷军亲自带队。

小米集团则回应该消息称，“晚点等公告”。这一回复，保持了小米一贯的营销范和造噱头本质。

虽然没有正式公告，资本市场还是被小米造车的传闻挑逗起极大兴趣。造车消息一出，当日一度下跌4%的小米集团股价应声大涨，最大涨幅一度超过12%，即使后续稍后有所回落，最终仍然收涨6.42%，报每股30.65港元，公司市值达到亿港元。

表面看，造车似乎就像一剂万能的春药，谁吃了都立马能雄起，此前的苹果、吉利、富士康、百度莫不如此。

实际上看，各家都在造车上有所特长或有所布局。

吉利本身就是国内知名车厂，不论是汽油车还是电动车，吉利都有丰富的规模化造车经验与资源储备；富士康是全球著名的规模化硬件产品制造工厂，在智能时代汽车的内置硬件产品上掌握核心科技；苹果是世界著名的智能硬件集成商与系统提供方，对于智能汽车的内核硬件与软件都拥有优质的资源转化基础；百度是国内首屈一指的智能驾驶企业，布局自动驾驶8年，自动驾驶技术与落地都在全球领先位次，智能驾驶由车内到车外甚至整体智能交通解决方案都储备丰富。

与这些公司相比，小米的差距是全方位。

小米既没有吉利这样的造车基础，也没有富士康一样规模化下场制造业的经验，更没有苹果一样的软硬件一体的丰富资源，与百度相比，小米在智能驾驶上的布局多是财务投资，技术与产品积累相距甚远。

面对如此境况，此时小米仍然意欲入局造车，是为了不断制造新故事维持资本市场热度，成为下一个乐视？还是靠着羸弱的技术，靠爱造车，走上恒大的“土味”造车之路？

下一个乐视？

曾经有一家特别会讲故事的公司，它的老板打扮得永远憨厚耿直套头衫不离身，年会唱野子迎合那个时候的年轻人。

它把视频网站、影业、电视、手机、体育、金融、汽车七大业务形容成生态，甚至用各种媒体、投资机构、地方政府的渲染与背书，描绘出一幅貌似前景一片大好的可靠幻境。

最后，它彻底崩溃了，它是中国商业史上的巨大耻辱。它就是乐视，一家擅长并且乐于对资本市场讲述动人故事的公司。

它无视商业的基本运作逻辑，一个锅盖七口锅，将一份资金在七个嗷嗷待哺的业务中隐蔽地互相填补窟窿。它希望用动人的业务故事，来掩盖公司内部组织管理的混乱与公司文化的崩塌。它希望用财务数据上的东拼西凑，巨大关联交易的左右传递，营造出一副欣欣向荣的增长假象。

乐视就是这样一家熟稔打造公司故事，老板人设的“故事会”公司，所以它吹起的泡泡几年间增长，光彩夺目，瞬间爆裂。

乐视的闹剧，给中国商界留下了一个沉痛的教训，故事讲得太忘我的公司，最终总会在现实面前露出尴尬而丑陋的真相。

曾经，有券商分析师这样描述过乐视倒塌与小米回魂的关系，“要不是乐视完了，小米的手机、电视和其他智能硬件产品不会有现在的好日子，当初真正和小米直接贴身肉博的就是乐视，乐视的每一个降价、促销、新品都对小米形成了压制，尤其是电视业务压过小米很大一头，在智能硬件的生态链上，乐视在某些方面比小米更为完备。但是，乐视崩溃，失去最大竞争对手的小米就成为不少细分市场上的王者，拥有竞争的主动权。但是从硬件入手切入移动互联网，打造软硬一体生态的视角看，小米并不比乐视高明多少，就看谁撑下来，谁最后赢得市场，谁就能活下来。”

如斯，小米趁乐视病，要乐视命。最终的结局是，随着乐视一步步溃败，小米收复市场占有率，成功港股上市，迈出了多年亏损搏命竞争的泥潭。

不过，本质上小米和乐视并没有区别，还是一家希望通过硬件覆盖来实现互联网业务变现的生态型公司。

目前，小米主要由智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务三大业务版图构成，年第三季度这三项业务的收入分别为亿元、亿元、58亿元，在总营收占比分别为66.0%、25.1%、8%。

虽然卖手机一直是小米最主要的营收来源，但是卖手机的毛利率不高，尤其是小米手机一直以来的中高端路线受阻，只能走中低端路线，导致小米手机多年以来一直是性价比手机也就是低毛利手机的代表。

年三季报显示，小米智能手机业务毛利率从去年同期的9.0%下滑到8.4%。小米手机年三季度的ASP（手机均价）为每部.3元，环比下降94元，仍处在中低端手机的红海竞争中难以自拔。

虽然，由于华为被迫让出的国内外手机市场，小米虽然近期抢占凶残，但是在真正利润率高的中高端产品上，由于有苹果、三星这样强势的竞争对手难以插入，而在中低端手机市场，小米也遭遇到众多竞争对手，vivo、OPPO、荣耀等品牌纷纷加码国内外中低端手机市场，争抢华为留下的市场份额。

除了在智能手机业务上遭遇无休无止的红海流血竞争，在IoT业务和互联网服务业务上，小米近几个季度也失去高速增长的动能，颇显颓势。

对小米上市以来的8个季度财报数据分析可以看到，小米在IoT业务上营收波动很大，不过环比增速均处于25%以下的低速增长，甚至出现了两个季度20%左右的营收下滑。

作为小米的第二增长引擎，IoT业务长期处于“增收不增利”的状态，IoT业务毛利率一直在10%左右的低水平，扣除该业务的费用支出，极有可能常年都是亏损状态。

互联网业务在小米总营收占比一直不大，在10%左右徘徊，年三季度甚至跌至8%，但它却是小米最赚钱的业务。

财报显示，小米的互联网业务主要包含广告、游戏和金融服务这三块。其中近年来增速最快的是金融服务，年三季度的营收同比增长达到91.2%，公司解释主要原因是消费贷款业务快速增长。

也就是说小米当前业务与变现模式主要是，“营收靠卖手机，赚钱靠放消费贷”。不过这样的畸形状态在遇到国内监管层对互联网金融平台强监管的背景下，恐难以为继。

体现在财报上，今年三季度小米互联网服务业务环比下滑了2.3%，从二季度的59亿元下滑到三季度的57.7亿元，而这段时期的背景是：互联网广告行业从二季度开始整体回暖，小米的硬件销售也没出问题，反而是出货量大增。

这样可以看出，小米互联网业务是真的不靠广告靠放贷，小米在财报中给出的原因也是金融科技业务收入下降。

智能手机业务增长乏力，深陷红海竞争，无力彻底突围；IoT业务长期“增收不增利”，亏损无法扭转；最赚钱也寄托最多希望的广告业务，深受国内互联网金融强监管打击，一蹶不振。

小米亟需新故事，来解决自身的业务困境与业绩增长难题。最终，小米交出了和当年乐视一模一样的答案：造车。

中信证券分析师表示，“随着小米在智能手机业务逐渐触及天花板，估值跟着受限，必然要寻找在智能领域全新的增长点。而从目前的市场情形来看，新能源智能汽车无疑是未来发展的主要风口之一”。

但是，由于巨大资金需求，造车成为压垮乐视的最后一根“稻草”。最终，乐视资金“骗局”彻底曝光，贾跃亭辜负所有投资人、供应商、公众与政府，逃往国外。乐视帝国“树倒猢狲散”，逐渐崩塌，留下了中国商业史上的一段耻辱。

小米会步乐视的后尘吗？

从资金面看，截至年三季度末，小米集团的期末现金余额为.58亿元。虽然三大变现业务都遭遇了挑战与危机，小米的账面资金还是比乐视要充盈不少，造车对于小米的财务压力可能也不会有乐视那么严重。

但是，这并不意味着小米造车就会成功。

下一个恒大？

有没有资金支撑小米走入造车这场烧金游戏，是能不能造车的问题；有没有实力支撑造车从无到有，甚至从有到优，就是小米造车有没有希望成功的问题。

从当前小米在智能汽车内外部从硬件制造到软件储备看，小米几乎没有胜算。

从时序上看，年，小米接连申请了9项与汽车相关的专利，包括定速巡航、驾驶辅助以及小米手机NFC车钥匙等，并且投资了地图厂商凯立德。频繁的动作令外界考虑其投身造车的可能性。不过，这些技术与财务投入，最终都不了了之。

年雷军创立的顺为资本投资了新造车公司蔚来汽车；年和年，顺为又两次投资小鹏汽车；年4月，小米以战略投资者身份参与车载服务系统厂商博泰的B轮融资。但是这些投资，都很难内化成小米自身造车的技术与系统支持，更多仍是外部的财务受益。

年，小米内部曾启动过名为“micar”的造车项目调研，由负责制定小米战略的参谋部牵头。最终，不了了之。

年6月，小米宣布与梅赛德斯奔驰合作，推动旗下虚拟语音助手小爱同学进入汽车人机交互系统。年初，小米曾公开了一项名为“一种变速车档位自动推荐的方法和装置”相关专利。2月19日，北京小米松果电子有限公司公开一项名为“共享交通工具的调度方法、装置及存储介质”发明专利。

看起来技术与系统上的积累五花八门，但是实际上都是皮毛功夫，根本不能为造车这项“制造业明珠”贡献多少经验与技术支持。

从本质上看，小米在技术投入与产品研发上的轻视，让它一直处于没有“核心科技”的地步上。

以小米主打多年的智能硬件产品小爱音箱为例，小爱音箱主控芯片是联发科的，模拟芯片是德州仪器与晶豪的，AI芯片是全志科技的，麦克风阵列是芯智汇的，存储是东芝的……

小米打着智能的旗号，实质上仍然走的是贴牌代工模式。这一切背后是小米轻技术与研发，重营销的发展模式导致的。

公开数据显示，从年上市到年前三季度这一时间段内小米的研发支出数据分别是：15.12亿元、21.04亿元、31.51亿元、57.77亿元、74.93亿元、61.51亿元。

同一时间段，小米的研发投入强度则分别是2.26%、3.07%、2.75%、3.3%、3.64%、3.5%。

小米研发投入强度持续低位运行，一直在3%左右摇摆。在研发投入上，小米不仅与华为一直强调的“华为坚持每年将10%以上的销售收入投入研究与开发”相去甚远，也远低于苹果等国际硬件厂商5%以上的研发投入强度。

对于技术与研发的轻视，小米最终的结果就是智能硬件产品的高端化之殇。

年第三季度，小米手机的ASP（手机均价）为每部.3元，环比下降94元。小米智能手机业务的毛利率，也从去年同期的9.0%下滑到8.4%。

路径依赖，决定了小米自身在技术与研发上长期低投入的惯性，恐怕会从智能硬件延续到智能汽车上。

新时代，智能汽车不再需要发动机、变速箱两大机械构件，造车新势力们完全可以通过外购电池，绕过技术上最难的一步。它们多采用轻资产运营的方式，颠覆传统的造车思维，制造部分仍交给专业成熟的制造商。

智能化程度实际上就代表了智能汽车技术壁垒的时代，造车新势力们则更加集中精力在研发设计上。研发与设计，正是小米多年来一贯轻视的产品力与竞争力。

亦有类者，恒大也是“零技术”入局造车的典型。

恒大造车，从改名号开始。

年7月27日，恒大健康公告称，集团将全力发展新能源汽车业务，因此董事会建议更名为“中国恒大新能源汽车集团有限公司”，简称“恒大汽车”。

在此之前，恒大在汽车上并未亲自下场，就是典型的财大气粗能砸钱的代表。

年，6月底恒大健康称，投资8亿美元成为贾跃亭造车“遗梦”FF的大股东。虽然最后双方闹掰，法庭相见，但是借助这个“热点”，恒大依旧赚得盆满钵满。自宣布入主FF的6月到年底，恒大健康股价从4港元/股涨到年底的13港元/股，涨幅达到%，市值增长近亿美元。

年1月，恒大斥资9.3亿美元收购NEVS的51%股权并获得多数董事席位；同年3月，恒大健康以5亿元收购泰特机电有限公司70%股份；同年5月，恒大健康全资收购英国轮毂电机公司Protean。

年6月10日，恒大健康公告称，斥资3.亿美元收购国能汽车剩余17.60%股权；同年7月8日，恒大新能源汽车(广西)有限公司成立；同年7月10日，恒大恒驰新能源汽车科技(广东)有限公司成立。

从6月11日到恒大健康宣布将更名，恒大健康股价累计涨幅已超过%，总市值更是从多亿港元飙升至亿港元，足足翻了5倍有余。

比起投入的十多亿美元，恒大两次在造车上的动作收获的资本市场回报显然高的多，这样的以小博大游戏，恒大已经屡试不爽，熟稔于心。

此后的故事，恒大熟练运用这些方法撩拨得资本市场“春心荡漾”。

年8月，恒大汽车旗下恒驰品牌首期发布六款车型；年2月3日，在零下35度的内蒙古牙克石，恒驰汽车冬季测试正式启动；年2月10日，恒驰三款全新车型陆续发布。

从恒大首次“触车”直到现在，恒大汽车的股价从每股3港元左右上升到近期的高点72.45元，股价上涨%，翻了23倍有余。

但是资本市场的热度并不能决定产品的成败。

工信部汽车产业专家张翔就曾明确表示，恒大购买的零部件公司为整车生产做贡献，至少要两三年才能完成。

威马汽车创始人沈晖曾在微博言辞激烈讽刺，“恒大汽车就差汽车了”，配图为恒大汽车半年报。这无疑是在暗示着，恒大汽车目前主要的营业收入还是来自健康管理方面，而占比最大的新能源汽车业务营收只有.1万元。

车壹传媒联合创始人杨小林就曾表示：“造车不只是推出一款车，而是要构建生产销售全流程的所有环节，包括技术标准、制造基地、软硬件开发以及客户运营体系、经销商网络、物流等，这些环节对于恒大这个新入局者来说都是巨大的困难。”

恒大尚且通过巨资投资，砸出了一系列附属的汽车产业链。小米目前在汽车产业链上几乎是零储备，如果再延续其在智能手机上的低技术与研发投入，那么就真的只能“用爱造车”了。

雷军爱猪

雷军曾经这样评价自己，“极度保守下的极度冒进”，在大方向相对明确，风险可控时，小米推进得很快；而局面相反时，他的决策就会变得克制和谨慎。

所以，雷军喜欢凭风而起，借势而为，简言之，喜欢做“风口上的猪”。年1月14号，小米科技园里甚至搬进来一头飞猪雕像，迎合雷军经典名言“站在风口上，猪也能飞起来。”

造车，几乎是当前最有吸引力的风口。造车的故事，看起来也着实很性感。

国务院印发的《新能源汽车产业发展规划（-年）》文件预测，新能源汽车新车销售量，将在年达到汽车新车销售总量的20%。

IHSMarkit发布的《年中国智能网联市场发展趋势报告》数据显示，年，全球汽车市场的智能汽车渗透率仅为45%，预计年将提升到60%。在中国市场方面，预计年，中国市场的智能汽车渗透率将达到75%。这也意味着届时中国将成为全球第一大智能汽车市场。

巨大的市场空间以外，资本市场对于造车的故事分外着迷。

市场数据显示，年全年，特斯拉市值涨幅近7倍，目前市值为亿美元。年中上市的小鹏和理想，市值与IPO时相比最高涨幅达%。在年跌入谷底的蔚来，年内最高股价涨幅达14倍，市值一度超过小米。百度在公布造车消息前后，股价上涨%，公司市值历史上首次超越千亿美元，牛市女皇CathieWood操盘的ARK基金持续加仓，百度已成为其前十大持仓股中唯一的中概股。

近期眼前可见的资本市场真金白银追捧，以及远期智能汽车巨大的市场空间，刺激着一家又一家巨头下场造车，小米也不例外。

但是，越是性感的故事，通常也越容易让企业“意乱情迷”、“心猿意马”、忘乎所以，最后坠入万劫不复的深渊。

杨小林就对恒大造车泼下一盆冷水，“恒大汽车市值的飙升并非因为造车项目出现实质性进展，背后更多是资本和机构的炒作。如果仅凭概念，市值的泡沫早晚会破掉，因为许家印造车的野心和目标，从理论和执行难度上来说是几乎是不可能实现的。”

事实也确实如此。诸多科技公司、地产公司、传统车企加入造车，最终都草草了事。以无绳吸尘器和吹风机等各种家用电器而闻名全球的戴森，就曾在电动汽车赛道上折戟。

年，戴森正式宣布开发电动汽车，并且聘请了在宝马和英菲尼迪工作过的罗兰·克鲁格负责该项目。

公告发布后，戴森在电动汽车生产的后续措施也迅速发展。戴森计划，年它将在新加坡建立生产设施，并雇用多名研发人员。为此，它投资了20亿英镑，并宣布将在年发布首款电动汽车。在此过程中，戴森申请了18项与设计和空气动力学相关的专利。

但是，戴森的电动汽车项目在年终止。创始人詹姆斯·戴森在给员工的电子邮件中表示，“我找不到在商业上取得成功的方法，而且也找不到确保可观利润的方法”。

除了横向对比，能看到造车并非风口之上保证成功的“尚方宝剑”，纵向从小米自身的历史看，雷军多次看好的风口上的“猪”都曾折过腿。

年1月19日，成立十余年的小米旗下社交工具米聊，宣布于1个月后停止服务。2月19日，米聊这款比

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