作者：王华君、李思扬

来源：浙商机械国防团队报告

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摘要

核心观点：

年Q1业绩：同比增长42-71%；预计年业绩有望逐季加速

1）据公司公告。预计年一季度公司归母净利润为4-4.8亿元，同比增长42%~71%，环比下降21%~34%。扣非后净利润为3.9-4.7亿元，同比增长61%~94%，环比下滑20%~34%。

2）公司年Q1业绩环比有所下滑。我们预计主要因订单确认节奏（客户扩产落地时间）+春节假期（工作时间减少）+疫情原因（物流变慢、订单确认周期变长）影响所致。

3）在手订单：截至年Q3达亿。叠加Q4高景、双良订单，在手订单达.9亿。年公司在手订单创历史新高，预计年业绩有望继续高增长。回顾公司历史业绩周期性，一季度业绩大多为全年业绩较低季节。预计随着时间推移，未来季度公司业绩确认速度有望回升。不必过分担心公司短期的季度间业绩波动。

市场担心今年公司光伏设备订单增速可能下滑，目前公司在半导体大硅片（8-12寸）设备领域客户验证良好、产品已覆盖各环节主流设备。预计年公司半导体设备有望逐步放量，为公司打开订单增速新的成长点。中长期，公司SIC衬底材料将成为公司成长第三极

碳化硅：获23万片衬底意向合同、预计金额15亿元；全球百亿市场、成长第二极打开

公司与客户A形成采购意向，年-年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。按照当前价格：对应23万片采购金额预计达15亿元（含税）。公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，计划于年试生产。目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,并完成6-8英寸长晶热场和设备开发。

半导体设备：抛光、减薄设备获客户2.2亿订单认可；预计年业务有望提速

1）在手订单：公司抛光机、减薄机等设备在客户验证较好，已合计形成采购合同2.21亿元，包括客户B（8-12寸减薄抛光设备）1.41亿元、中晶科技（8寸抛光线）8,万元。

2）产能：计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备（用于硅片制造端与封装端）、年产45台套半导体材料抛光设备（用于8-12寸单晶硅片、碳化硅和蓝宝石晶片制造）产能。

投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量

预计公司-年归母净利润为24.7/34亿元，同比增长44%/38%，对应PE为29/21倍。维持“买入”评级。

风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。

附录

在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障。截至年Q3，公司在手订单.6亿元（同比增长%，预计主要为光伏设备订单），其中半导体设备订单7.26亿元（同比增长77%）。

往期报告回顾：

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再获新客户采购，市场认可度进一步提升-0922

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行业需求向上——重点看好颗粒硅、异质结设备-0610

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异质结：光伏电池新一代技术，推荐三大设备厂商-0321

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“十四五”全球光伏需求有望超预期！看好“异质结”、“大尺寸”新机遇!-1

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深度：崛起！光伏大硅片龙头！全球单晶硅有望“三分天下”-0122

深度：成长三部曲：高品质、高接受度、高盈利能力-09

获钧达股份旗下43亿硅片大单；一季度硅片景气向上、盈利将回升-0317

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转债锁价；建10万吨硅料、“硅片+硅料+工业硅”一体化稀缺标的-0228

年业绩增长%；期待盈利回升、新增长点-0215

Q4阶段性业绩低点，年盈利能力有望回升-0112

签亿硅料长单；拟拓宽经营范围至电子专用材料、半导体设备-1119

获爱旭50亿大单，合计签单近亿元；战略布局“硅片+颗粒硅”-1025

三季报业绩大增%；硅片龙头向上一体化布局颗粒硅、纳米硅-1020

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再获通威大单！近期亿元光伏硅片订单保障高成长！-0129

近期共获亿元硅片大单，迈向光伏大硅片龙头!-0120

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再获东方日升亿元大单！光伏大硅片未来龙头地位逐步奠定！-20129

二期8GW单晶项目点火成功！光伏大硅片龙头扩产速度超预期！-201110

光伏大硅片未来龙头；非硅成本、盈利能力逐步向隆基看齐！-201106

光伏行业首个大硅片百亿长单落地，战略意义重大！公司占核心地位-201102

单三季度业绩增%超预期！单晶硅盈利能力向隆基看齐-23

签订硅料重大采购合同近40亿元，单晶硅业务有望超预期-

光伏单晶硅盈利能力超预期，切片机将迎迭代需求-

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深度：光伏异质结设备领军者，未来5年持续高增长-0125

HJT效率突破26%达全球领先水平，期待量产效率新突破-0317

业绩略超预期；年公司光伏HJT设备将发力-0311

业绩符合预期；HJT设备向好，激光设备获半导体面板客户订单-0116

28亿定增完成、扩产HJT设备，重要HJT电池厂商明阳智能获配-1216

国产HJT整线设备首次出口！获全球光伏巨头REC订单-1130

与华晟签首条异质结微晶电池产线，目标量产平均效率25.5%-1111

三季报业绩提速；异质结设备订单超18亿、期待再突破-1028

拟28亿定增加码异质结（HJT）设备扩产；中报业绩符合预期-0725

与通威签12亿订单；激光切割设备再突破；期待异质结设备突破-0705

中报业绩符合预期；GW级量产线再现；期待异质结设备再突破-0702

异质结电池效率突破25%，创量产纪录；光伏异质结行业将提速-0530

一季报业绩高增长，期待光伏异质结设备再突破-0427

重要客户华晟HJT项目正式投产！光伏异质结行业将提速-0425

重要客户华晟HJT进展再超预期！光伏异质结行业将提速-0415

业绩超预期；期待光伏异质结设备再突破，未来5年高成长-0412

重要客户华晟HJT进展超预期！光伏异质结设备行业即将起飞-0330

拟投设产业基金，战略布局产业链相关上下游-0217

业绩符合预期，公司光伏异质结设备未来5年持续高成长-0125

业绩符合预期，期待光伏异质结设备订单陆续落地-28

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深度：长晶设备龙头：光伏/半导体设备、蓝宝石、碳化硅设备接力增长-0420

盈利能力超预期；添培育钻石设备新亮点；期待半导体设备突破-0309

碳化硅获23万片重大订单突破；半导体加工设备获订单-0

业绩超预期，订单充沛；期待半导体设备、碳化硅获突破-0

再获光伏设备订单，在手近亿元；半导体设备+材料打开空间-1108

在手订单近亿、业绩超预期；半导体设备+材料打开成长空间-1026

拟57亿定增加码碳化硅、半导体设备，打开成长天花板-1025

签中环61亿光伏设备大单，业绩将持续高增长-0901

业绩符合预期；合同负债大增、未来业绩将持续高增长-0827长

与半导体设备龙头美国应材合作；打造光伏设备产业链平台公司-0831

中报业绩符合预期，期待光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅齐发力-0709

再增资中环领先，期待公司半导体设备再突破-0621

业绩提速：在手订单超百亿、一季度新签订单超50亿元超预期-0428

在手订单高增长；期待光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅齐发力-0425

年业绩将提速：光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅齐发力-0407

获中环21亿光伏设备大单；年业绩将提速-0313

半导体设备再加码，光伏设备迎单晶硅大扩产-0

业绩中枢超预期；年迎光伏单晶硅大扩产-0126

光伏设备在手订单大增%，明年业绩有望提速-28

与蓝思科技合资，蓝宝石将大幅放量；股权激励彰显信心-20930

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深度：光伏异质结电池设备新星，组件设备龙头将二次腾飞-12

首台HJT微晶设备落地晋能：战略意义重大！目标转换效率25%+-0308

重大里程碑！光伏HJT设备量产平均效率24.4%、行业领先-1228

股权激励授予完成；期待光伏HJT设备再突破-1222

助TOPCon电池达25.53%效率创中国纪录；期待异质结设备突破-1110

签英利组件设备订单；异质结和TOPCon设备将贡献未来几年业绩主增量-1109

股权激励彰显信心；期待光伏异质结、TOPCon设备获突破-1105

前三季度合同负债增长60%；期待异质结、TOPCon设备获突破-1029

业绩符合预期；期待异质结、TOPCon设备二次腾飞-0830

3.8亿定增圆满完成；期待公司异质结、TOPCon设备再突破！0721

首台异质结设备落地晋能：战略意义重大！成长空间打开！-0628

TOPCon设备再突破、获晶科引入，期待光伏异质结（HJT）设备获突破-0623

一季报业绩高增长，期待光伏异质结设备获突破-0430

定增获审核通过，期待光伏异质结（HJT）设备获突破-0407

年业绩增长37%，期待光伏异质结设备突破-0318

签印度3GW组件设备大单，创中国出口记录-0125

增发进程推进，期待光伏异质结设备获突破！4

异质结设备进入样机装配和测试阶段，期待明年“开花结果"-20

光伏电注入设备今年中标已超36GW，期待光伏异质结设备获突破-20130

业绩符合预期，期待光伏异质结设备获突破-30

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深度：组件串焊设备龙头；光伏、半导体、锂电设备多点开花-1

获通富微电键合机批量订单，半导体设备打开成长空间-0406

半年内再发股权激励彰显信心：上调考核目标、业绩超预期-0224

获晶澳组件设备中标，订单持续向好；期待半导体设备再突破-0216

业绩高增长、订单充沛；期待光伏、半导体、锂电设备多点开花-0

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深度：光伏电池设备龙头，未来5年持续高成长-0315

近半年推员工持股+股权激励计划，彰显公司信心；期待再突破-0222

三季报业绩增长33%；推股权激励；期待光伏异质结设备获突破-1030

业绩符合预期；期待异质结设备新产品再突破-0827

管式异质结PECVD首片电池片下线；异质结产业化进程将提速-0812

半导体设备、光伏异质结设备再突破；向泛半导体设备龙头进军-0724

一季报业绩超预期，上调盈利预测；期待光伏异质结设备再突破-0430

与润阳签30GWPERC+和5GWHJT项目合作协议，异质结设备进度超预期-20123

三季报业绩加速增长，在手订单充沛保障未来业绩高增长-28

拟25亿定增加码光伏HJT设备、半导体清洗设备-20930

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深度：高端自动化设备龙头，受益光伏、半导体领域双轮驱动-1128

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深度：引领全球光伏智慧能源；盈利向上拐点渐显、未来弹性大-0625

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深度：热场材料龙头,强β叠加高α-0701

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