（报告出品方/作者：广发证券，邓崇静、张乐、闫俊刚）

一、广汽埃安快速成长，混改融资激发活力

（一）产销全面进化，埃安快速成长

脱胎于广汽集团、广汽埃安快速成长。广汽埃安的前身广汽新能源于年7月成立，年11月更名为广汽埃安新能源汽车有限公司并正式独立运营埃安品牌。作为广汽集团发展智能新能源汽车事业的核心载体，公司在短短五年时间内实现高速、高质量发展，-销量年均复合增长率为91.78%。为进一步巩固高端智能电动车品牌的市场定位，公司于年9月发布全新品牌LOGOAI神箭，开启品牌高端化的新纪元，不断向成为世界前三的高端智能电动车品牌目标迈进。

产能全面提升，23年产能最高突破60万辆。年12月、广汽新能源智能生态工厂正式竣工，总年产能为10万辆；年2月，埃安智能生态工厂迎来全面升级，15天高效完成二期能扩项目，产能至20万辆/年；年10月，埃安第二智造中心正式竣工投产，总年产能高达40万辆。全面升级后，埃安年产能最高可达60万辆，为产品交付、新车发行以及品牌向上提供坚实后盾，或将进入规模效应新阶段。销量持续保持高增长，年销量领先造车新势力。根据公司

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