今天就来说说晶盛机电。看看公司到底好，或者不好在哪里。

晶盛机电是一家典型的卖铲子的公司，公司目前以光伏设备为基础，向半导体和蓝宝石设备拓展中。都是高景气度方向。

一、核心投资逻辑

光伏硅片现在大尺寸是发展主流，硅片尺寸升级换代也是助推光伏发展的一个刺激因素。

以前是，现在是由向升级，中环是尺寸的龙头，隆基是尺寸的龙头，现在是每一个月，在市场中占比不断提升。

这块直接利好卖铲子做加工的晶盛机电，因为不能用目前的产线，必须换设备。

电池厂，要想兼容大、薄的硅片，最核心的就是单晶炉和切片机，尤其是切片机，涉及到一个良品率的问题。

晶盛的切片机之所以可以比同行卖的贵，就是因为良品率比同行高，每提高一个点的良品率，就可以多赚一百多万，也就意味着设备可以比同行贵一百多万。

二、财务信息

21实现营业收入39.9亿元，同比+60.6%；归母净利润11.1亿元，同比+.0%。Q3公司业绩快速释放主要因为：

1）受益于硅片厂商积极扩产，公司订单量大幅提升。

2）半导体设备业务和蓝宝石材料业务取得快速发展。

公司切片设备的主要客户是中环，中环之前我们说的比较多，是未来潜在的龙头。对于和中环的合作，晶盛机电是只负责卖切片机，不负责切片这个操作，中环自己完成切片。

毛利率38.2%，同比增加4.4pct。盈利能力增强。

21公司销售/研发费率分别为0.55%/6.19%，同比-1.09/+0.85。

从毛利率、费用率、净利率的变化趋势来看，销售费用率下降明显，研发费用率增加，说明公司的产品并不愁卖，不用投入过多的费用在营销方面。

公司存货为47.81亿元，合同负债为38.34亿元，比年初分别增长85.28%和91.35%。高增长的订单是公司的核心竞争力。

订单值得我们重点来看。

从在手订单来看，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计.60亿元，相比Q2末增长55.1%，创历史新高。

其中光伏设备订单.34亿元，同比增长%；半导体设备订单7.26亿元，同比增长81%。

根据最新消息，公司与双良节能新签单晶炉订单8.4亿元。叠加此前14亿单晶炉订单，公司已累计与双良节能签订单22.4亿元，占年营收的59%，交货期为21年10月至22年5月。

叠加10月-11月公司与高景、双良再签23.2亿订单，预计在手订单近亿。

公司近期公告称拟增发募资57亿元，其中：

31.34亿元用于投资碳化硅衬底晶片生产基地项目；

5.64亿元用于12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目；

4.32亿元用于年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目；

15.7亿元用于补充流动资金。

这次增发如果顺利完成，无论是在产能还是研发上，对公司都是一个的提升，公司可以布局碳化硅晶体市场、以及推动大硅片设备的国产替代。

公司Q3经营活动现金流量净额为3.2亿，同比+.7%，表现良好。

公司的设备在光伏产业链中，主要是在硅片设备加工环节。

为什么我总是强调设备方向，因为对于下游来说，不确定性要比上游高，但是上游的产品下游必须用。

就像新能源车一样，不能确定哪家整车厂的发展更好，但是动力电池每一家车厂都需要。所以市场更青睐动力电池产业链。

光伏也是一样的道理，无论哪家企业强，都要用硅片。只要卖设备的公司能够保证设备性能、顺应降本增效的技术发展趋势，就可以获得订单。

而且光伏比锂电强在哪。光伏其实可以理解成低端的半导体，光伏设备企业是可以向半导体领域发展的，所以我们看到，晶盛机电也在积极发展自己的半导体设备。

从周末最新的信息来看，晶盛主要是两个消息：

1.周末更换董事

2.厂区受疫情影响停产（浙江）

一、新任董事为周子学先生，曾任中芯国际董事长；现任长电科技董事长。晶盛机电在半导体设备方面的布局围绕长晶技术，大硅片环节现在已经具备长晶、抛光、外延、切片的全方位能力。

SiC虽然刚开始布局，目前中试线已完成建设，期待技术不断突破，在市场爆发和成本下降的关键时点完成布局。

二、与中环官方进行沟通过后，确认影响不大，晶盛停产是疫情短期，目前部分设备已经在途。本次晶盛临时停产对中环的的交付进度影响预计小于其它硅片厂家，因为中环六期的项目第一批是10月底开始设备搬入条件，目前已是设备进场安装调试阶段，原计划12月底预计六期有望实现小规模量产，可能略受影响有所延后，但明年全面达产并且进一步产能爬坡的总体进度不变。

所以整体来看，晶盛机电是非常典型的光伏设备龙头企业之一（还有迈为、奥特维），订单非常强劲。

无论是后续装机量提升，或者行业大幅杀die，只要光伏出现机会，公司就应该首先在考虑范围内。

好了，关于晶盛的分析，就说到这里。